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下半年我国经济有望延续复苏势头

近日招商银行发布其2020 年中期宏观经济与资本市场展望研究报告,对当前经济形势进行分析,并对下半年进行展望。报告指出: 全球经济正深陷“新冠衰退”之中。当前全球确诊病例..

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下半年我国经济有望延续复苏势头

发布时间:2020-07-29 热度:

近日招商银行发布其2020 年中期宏观经济与资本市场展望研究报告,对当前经济形势进行分析,并对下半年进行展望。报告指出:

全球经济正深陷“新冠衰退”之中。当前全球确诊病例总量仍在加速上升,此前市场对全球经济在下半年快速反弹的乐观预期已经落空。疫情冲击下,一季度全球主要国家经济增速均断崖式下跌,供需两端的损伤呈现出显著的结构性特征,小微企业和低收入居民受创尤为严重。目前经济供给端的修复具备弹性,但在常态化疫情的压制下,需求恢复乏力,将使得今明两年的全球经济呈现出类似Nike 商标的“广义V 型”修复。面对“新冠衰退”,各国普遍回归凯恩斯主义,通过史无前例的天量货币财政政策刺激经济。前瞻地看,全球宏观政策“双宽松”将至少持续至2021 年末。

下半年我国经济有望延续复苏势头。基准情形下,2020 年中国GDP 增长2.2%。总需求有望回暖:投资成为经济复苏的中流砥柱,基建投资在政策推动下持续发力,全年增长12%;房地产投资表现韧性,全年增长7%;制造业投资增速低位企稳,全年增长-6.5%。消费下半年难现报复性增长,全年同比增长-2.0%。贸易方面,出口增长仍将承压,全年增速-4.3%;进口有望触底回升,全年增速-5.1%。总供给有望延续上升势头,但受消费不足和外需萎缩影响,生产端修复速度或进一步放缓。企业营收和利润有望回升。价格方面,CPI 中枢仍将继续下行,走势前高后低,全年位于2.4%左右;PPI 同比中枢将所抬升,但仍处于通缩区间,全年同比-2.0%。

宏观政策总量加码,结构优化。货币政策方面,下半年仍有望保持结构性宽松立场,且总量性“宽货币”政策或将趋于收敛,结构性“宽信用”政策将持续发力。预计今年末M2 和社融增速将分别上升至10.8%和13%。三季度或将针对中小银行定向降准、四季度或将全面降准50BP,1年期/5年期LPR 可能继续分别调降10/5BP至年末的3.75%/4.6%。财政政策方面,下半年将有约4.57万亿新增政府融资落地,即使考虑到税收短收等不利因素,广义财政资金总量也将较去年下半年多出4万亿元左右,这将有力支持经济继续修复。

资本市场牛熊转换,风吹麦浪。二季度后,中国债市转熊,A股转牛,预计这一趋势将在下半年延续。中性条件下,全年10 年国债利率中枢将在2.9%附近,波动区间在2.5%~3.4%,3.4%以上可择机配置,信用债中城投债仍相对安全;A 股外部环境存在压力,但内部改革与宽信用带来的动力更强,牛市将延续,沪指中枢或在3000-3300 运行,创业板可能仍会跑赢大盘,建议关注科技、消费、基建中的优质标的;海外市场美债利率趋于上行,黄金目标价上调至1900美元,强美元趋于弱化,叠加人民币基本面偏强,下半年汇率的波动区间将在6.8~7.1 之间,但需要留意国际关系带来的扰动。

(文章来源:中国发展网)


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